Capítulo IX – Valuación de Empresas

Hola a todos,

en este post encontrarán los slides y el .pdf de la última unidad de la materia.

Link al .pdf

Como siempre, cualquier consulta contáctennos.

Juanma

¿Burbuja en el precio del petróleo?

Mientras analistas de todo el mundo forecastean precios del barril de petróleo y lo ubican en torno a 140 U$S hacia fin de este año, muchos nos preguntamos si la llamativa suba que se registra desde hace aprox. 2 años es genuina, o si responde a una burbuja especulativa cada vez más normal en estas épocas.

En contextos previsibles, el aumento del precio/barril puede explicarse por una decisión de la OPEP en reducir la producción mundial. Pero estos anuncios no han tenido lugar en los últimos tiempos.

Las situaciones conflictivas que se observan en países típicamente proveedores de este commodity (Irak, Irán, etc.) pueden llevar a uno a suponer un riesgo extra, y por ende un aumento en el barril. Sin embargo, no ha existido reciente información sobre inconvenientes adicionales a los que ya se registraban anteriormente, por lo que el fuerte aumento visto recientemente no encontraría bases sólidas.

Un punto a considerar es como impactó esta evolución a las empresas petroleras más grandes del mundo: si bien el barril WTI registró un aumento del 54% desde Diciembre del 2006, el comportamiento bursátil de 3 de las empresas más importantes del mundo no fue tal, e incluso en 2 de ellas tuvo un impacto negativo:

 

 Rojo: Exxon; Azul: British Petroleum;Verde: Repsol YPF

 

Contextualizando el ambiente que sacude y alivia día tras dia a las bolsas mundiales, ante semejantes subas en el pricipal insumo energético, los vaivenes económicos no deberían impactar agresivamente el valor de estas compañías. Es por ello que ALGO están viendo dentro o fuera de la empresa que empuja hacia un precio por acción flat.

Cierto o no, los rumores de una burbuja en el petróleo como así en los precios de Real Estate cada vez recobran más poder. Y Aquellos que auguran un petróleo más barato, ubican sus números en 80/85 U$S/b. Aunque, vale aclarar, no antes de los 6/9 meses siguientes.

Slides Clase Valuación de empresas (Eze)

Les dejo los slides de las clases de Valuación de empresas que vimos con Eze…
Incluye Reestructuración Financiera, LBO´s, Proyectos Internacionales y conceptos de Valuación.

Cualquier duda sobre los temas tratados en clase, pueden postear sus consultas en los comentarios.

Para bajar los slides hacer click Acá Sección 1/4, Sección 2/4, Sección 3/4, Sección 4/4!

Definiciones del IPO de Clarín

clarin_logo2.jpg Acá les transcribo el Aviso de Resultado de Colación correspondiente al IPO de Clarín, y para los que quieran leer el prospecto resumido lo pueden hacer haciendo clic acá.

En Portfolio Personal, sitio de finanzas personales, escribieron lo siguiente respecto del precio al que finalmente se colocaron las acciones:

El precio final estuvo más cerca de la banda inferior sugerida de $28 que del máximo de 35 pesos, por debajo de las expectativas del mercado que habían pronosticado un precio entre 30 y 32 pesos.

Así, la empresa logró recaudar 460 millones de dólares, mucho menos de los 500 o 600 millones que esperaba juntar.

Por otro lado, los invito a leer un post muy interesante que escribió Ale en Multitag en el cual hace referencia al tema de valuación de companías Punto Com, tema sobre el cual debatimos ayer en clase.

GRUPO CLARÍN S.A., Oferta Pública de hasta 50.000.000 de Acciones Ordinarias Clase B

Habiendo finalizado el Período de Suscripción de las Acciones Clase B de Grupo Clarín S.A. (la “Sociedad”), en el marco de la oferta pública autorizada por Resolución N° 15.745 de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) de fecha 5 de octubre de 2007, se informa al público inversor lo siguiente:

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Otro IPO de Empresa Argentina, esta vez le toca al Grupo Clarin

El Financial Times publicó hace unos días la siguiente nota referida al IPO que el Grupo Clarín está por realizar en breve:

Grupo Clarín, Argentina’s biggest media group and one of the most powerful in the Spanish-speaking world, is planning to float 17 per cent of its stock in London and Buenos Aires.

The move will be the largest Argentine offering of recent years, and is expected to raise $500m to $600m.

The group, which owns Latin America’s top-selling daily paper, Clarín, and the largest cable television operation in the region by subscribers, will use the proceeds to pursue regional growth and pay down debt.

The group also has internet interests.

The sale comprises 15m new shares and 35m being sold by shareholders at an indicated price range of 28 to 35 pesos ($9-$11), or $17.88 to $22.35 per global depositary share.

That puts a value of about $3bn on the company.

Pricing will be overnight on October 18 and the stock is expected to debut on October 19.

The structure of the sale will depend on demand, but the largest portion is expected to be bought by international investors and trade in London, which was chosen for its expertise with emerging markets and media stocks.

Clarín’s original flotation plans were put on hold by Argentina’s 2001-2002 financial crisis.

However, with the recent market turbulence subsiding, appetite for the sale is now expected to be strong.

“The listing is expected to further enhance the company’s financial strength and position it to pursue future growth opportunities,” chairman Horacio Magnetto said in a statement.

“It will be used to develop technology in the market and probably to explore regional expansion,” commented one source close to the deal.

Clarín has debts of some $900m.

However, these do not fall due for a couple of years, and the company is under no urgent financial pressure.

Goldman Sachs has held a 17.1 per cent stake since 1999 in a private equity fund and is reducing its holding to around 10 per centin order to realise returns for those investors.

The London and Buenos Aires flotation is expected to earn $150m to $200m.

Presidente de Yahoo! envía señales al mercado…

Hay una teoría en Finanzas que se refiere a las señales que los “insiders” dan al mercado cuando comprar o venden acciones de la compañía a la que pertenecen (y entiéndase por insider, a cualquier persona que tiene conocimiento sobre, o acceso a, información muy valiosa pero que no es dominio público, sobre una compañía).

La semana pasada, y según informan varios medios, Susan Decke, presidente de Yahoo Inc, compró acciones de la empresa que preside por valor de USD 1,1M. Algo así como 47.000 acciones a USD 23,6 cada una.

Lo más interesante de esta operación de compra es que tiene lugar en un contexto en el que la acción de la empresa toca su precio mínimo de los últimos tres años.

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Las operaciones de compra-venta de acciones por parte de los empleados de las empresas son algo muy habitual en las bolsas mundiales dado que es una práctica común que las compañías entregan acciones (u opciones sobre acciones) a sus empleados como parte de su remuneración o como esquema de incentivo.

Un analista del JP Morgan escribió lo siguiente al respecto de esta operación de compra:

“Usually, the buying and selling of stock by management is part of the normal landscape of business. However, we believe that this isolated incidence is evidence of increasing management confidence in company performance. This is in-line with our thesis that Yahoo has positioned itself for recovery in both the search and display advertising markets.”

Pero, por otro lado, se vio una “señal” que estaría contradiciendo la que estaría dando Decker al mercado. Terry Semel, ex CEO de la compañía, ejerció recientemente un número interesante de opciones que tenía en su poder.

¿Podemos esperar finalmente la recuperación de Yahoo? ¿Hay algún otro “signalings” en el mercado que nos permita leer hacia donde puede ir la acción de Yahoo en el futruo?

El IPO de MercadoLibre en el NASDAQ

ipo-meli-ii.jpg Ayer debutó la acción de MercadoLibre (MELI) en el NASDAQ tras su IPO que cerró el miércoles pasado.

La verdad es que esta operación no podría haber llegado en mejor momento dado que, según el cronograma, en la clase que vamos a tener el próximo jueves nos toca ver, precisamente, el tema Oferta Inicial de Acciones o Initial Public Offering (IPO).

Para aquellos que tengan ganas de profundizar en el tema, los invito a leer los siguientes documentos presentados por la compañía ante la Securities and Exchange Commission (o SEC, sería algo así como nuestra Comisión Nacional de Valores) de los Estados Unidos:

Underwriting Agreement

Amendment No. 4 to FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT

También los invito a leer el post que escribí en Multitag en relación a la operación de MercadoLibre.

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