CATEDRAS 4 “A” y “B” – Capítulo 5 – Riesgo

Sres., los Slides/pdf de Riesgo

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Saludos, Juanma

Slides clases de Riesgo

Les comparto los slides de las clases de Risk Management.

Click acá para bajar la versión impresa

Como siempre cualquier duda sobre el tema, posteenla como comentario en este post.

Actividad grupal para el próximo jueves 13

En la clase del próximo jueves estaremos realizando una actividad grupal para fijar conocimientos de la unidad.

Dentro del marco de la bolilla de Risk Management, vamos a estar analizando con profundidad la metodología de Análisis de Sensibilidad y Escenarios.

Al tal fin cada grupo deberá elegir un negocio (puede ser en el que uno de sus miembros trabaje o alguno de interés) y trabajarán construyendo escenarios y análisis de sensiblidad en torno a variables del mismo.

El trabajo se estructurará de la siguiente forma:

• Cada grupo elegirá un negocio del cual tenga conocimiento.(esto último es de vital importancia para la dinámica)
• Se deberán traer distintas proyecciones con el objetivo de poder construir un business plan sencillo. (Proyecciones de ventas, costos, capex y financiamiento). De tratarse de información que pueda herir alguna política de confidencialidad, los datos DEBERAN ser ALTERADOS en forma coherente.
• De no poder conseguir dicha info podrán suponerla en forma lógica según su conocimiento del negocio y/o limitarse a armar proyecciones sólo de a) Ventas, b) costos, c) Penetraciones y Market Share, d) Flujos de fondos (con una mínima apertura de ingresos y egresos)
• Con dicha info, luego de una explicación sobre el Análisis de Sensibilidad y Escenarios cada grupo deberá construir en clase el business plan y armar su análisis de riesgo del mínimo.

Les dejó acá un dummy para que se den una idea de la info necesaria para poder trabajar con análisis de sensiblidad y escenarios el jueves.

Es vital que cada grupo traiga una laptop a fin de poder trabajar con el Excel.

Cualquier duda nos consultan en los comentarios.

Bibliografía Próximo Test: Riesgo

Gente, les dejo la bibliografía para el próximo test de Riesgo:

FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS
Richard Brealey & Stuart Myers

Capítulo 7: Introducción al riesgo, retorno y el costo de oportunidad del capital.

Captíulo 8: Riesgo y retorno.

Aquellos que prefieran también pueden leer los mismos temas del siguiente libro:

INVESTMENTS
Alex Kane and Alan Marcus

Cualquier duda sobre las lecturas, posteenlas en los comentarios así las discutimos entre todos…

Venture Capitalists 1 – Subprime 0

                                                                                           

       Estas últimas dos semanas estuvimos cubriendo en clase cual es el rol de los Venture Capitalists a la hora de aportar financiamiento/know how/etc. en los proyectos considerados ¨start-ups¨, con alto potencial de crecimiento. Mezclado esto con el tema que venimos hablando en el blog y en la cátedra de la crisis financiera global, el New York Times publicó hoy un artículo que perfectamente relaciona a ambos.

           El idea del artículo es que el movimiento fuerte que tuvieron los mercados de créditos y de acciones en las últimas semanas, puede ser causal de una tendencia de emprendedores a recurrir a Venture Capitalists para financiar sus proyectos, más que nada en sectores de Tecnología. El racional de todo esto es que muchas personas no confían tanto en las estrategias de inversión que podemos encontrar en los mercados de capitales que están sufriendo graves golpes. Y queda recontra resumido en una frase que utiliza un integrante de fondos de riesgo: “The credit crunch pushes these people over the edge”, en alusión a que debido a los problemas crediticios experimentados, los VC se ven tentados a retornar a start ups de Tecnología.

       Concluyendo, y bajando un poco el artículo a la clase de Eze, fijense como tanto del lado del inversor como del dueño de la idea/proyecto pueden negociarse acuerdos que les cierran a ambos. Y, por supuesto, pensando en el contexto en que nos desenvolvemos y con nuestra intención de maximizar las oportunidades, nunca hay que dejar de lado el timming (habilidad nata o adquirida) en que aplicamos nuestras decisiones.

Si quieren leer el art.:http://www.nytimes.com/2007/08/24/business/24venture.html?em&ex=1188100800&en=81d3a23580a79d4a&ei=5087%0A

Pero… ¿qué pasó?

De cara a la unidad de que estaremos comenzando el jueves, quiero compartir con Uds. una nota publicada en The Wall Street Journal Americas. La misma resume las causas que originaron la caída de los deudores de la deuda subprime en EEUU y la inyección de incertidumbre que ésta dio a los mercados internacionales.

Covered Call Pampa

La semana pasada salió en El Cronista una nota donde comentaba la posibilidad de realizar lanzamientos cubiertos (combinar la compra de acciones con el lanzamiento de un call sobre esas acciones) para poder hacer rendir mejor el dinero dada la coyuntura actual del mercado local de bajas tasas de interés. El mismo, a modo de ejemplo, explicaba una operación con Pampa Holding (PAMP) que les paso a describir:

Hoy, 16 de Mayo, compran 10.000 acciones de Pampa a $ 2,74 por acción y lanzan 100 calls (lote de 100 acciones) a precio de ejercicio $ 2,74 a junio (el próximo vencimiento de opciones es el tercer jueves de ese mes), por el cual se cobra una prima de $ 0,125 por acción. Si la inflación pronosticada es de 12% para este año y el spot price al vencimiento es de $2,80 por acción, cuál es la TNA nominal y real que obtiene el inversor por la operación.

EL PRIMERO que responda correctamente se lleva +1 punto para el parcial! (Finanzas II)
AHH me olvidaba, ANTES del próximo LUNES a las 23:59 hs

Brasil a punto de ser investment grade

En consonancia con la temática desarrollada en la clase del miercoles, les copio un artículo publicado por Infobae Profesional que nos alcanzo Juan Ignacio. Gracias!

Brasil, a punto de lograr la evaluación investment grade

La calificadora Fitch Ratings subió la evaluación de la deuda pública brasileña a un punto por debajo del status investment grade. Las principales razones de este cambio de valoración fueron la “prudente política macroeconómica y el crecimiento del ahorro doméstico”.

[...]

La calificadora de riesgo mejoró el grado de la deuda brasileña a largo plazo y las tasas de cambio local de BB a BB+, el paso anterior a convertirse en BBB.

“La acumulación de reservas en u$s36.000 millones desde principios de año son un ejemplo del fuerte crecimiento de la balanza comercial brasileña y su solvencia para enfrentar shocks externos” aseguró Shelley Shetty, analista de Fitch.

En los últimos meses Brasil ha desplegado una campaña para mejorar su calificación entre las agencias de rating internacionales.

Fitch es la primera de las tres calificadoras de riesgo más importantes que le otorga a Brasil el status de BB+. Standard & Poor’s y Moody’s todavía mantienen la deuda brasileña en el estado anterior. (Reuters)

Una adquisición, dos reacciones

Siguiendo de cerca el  principal subject del día de hoy en cuanto a mercados de capitales hablando, posteo una nota del Financial Times (uno de los diarios financieros, sino ¨el¨, mas importante del mundo), en donde se analiza  la reacción de ambas acciones en la bolsa de NY. Como era de esperarse, el market cap de Yahoo aumentó (18%) ante expectativas que con la venta a Microsoft, sus FF mejoren sustancialmente (el Lic. Salevsky no concuerda totalmente con este assumption de crecimiento que tendrán esos flujos… http://multitag.wordpress.com/2007/05/04/bill-es-yahoo-yahoo-no-es-googleque-es-bill/ ). En cambio, el valor de las acciones de MS bajó un 1%, consecuencia básicamente del riesgo que implica sumergirse en un M&A.

Microsoft eyes takeover of Yahoo

By Daniel Pimlott and James Politi in
New YorkMicrosoft is in early stage talks with Yahoo with a view to a possible takeover in a move that would allow the software giant to compete more effectively with Google for online advertising, according to people familiar with the matter.Yahoo shares were up 18 per cent in early trading at $33.29, while Microsoft shares were down 1 per cent at $30.66.Last year Yahoo turned down an offer from Microsoft to buy a stake in Yahoo’s search business. Terry Semel, chief executive of Yahoo, said discussions about the software group acquiring his company had not taken place.News of merger talks, first reported in the New York Post, may indicate the lengths that internet companies are going to as they seek to mount a challenge in the lucrative search business dominated by Google.Microsoft is working with Goldman Sachs on a possible deal, the newspaper said, citing an unnamed banking source. Yahoo is considered an obvious target for Microsoft, as a takeover would massively cut Google’s lead in internet search.A deal would practically triple Microsoft’s share of the US search market to 38.4 per cent, compared with Google‘s 48.3 per cent share, according to ComScore figures.Based on Thursday’s closing stock price, Yahoo has a market value of $38.2bn. Wall Street analysts consider the company to be worth as much as $50bn, the New York Post said.Yahoo would also bring a leading market position in display advertising and, added to Microsoft’s existing operations, help create a massive e-mail and instant messaging user base.But Yahoo faces problems because it has not delivered enough search advertising revenue from its army of users. Its shares fell 35 per cent in 2006.Google has in recent months gone on a spending spree, buying YouTube, the video sharing website, for $1.6bn, and winning a bidding war against Yahoo and Microsoft for DoubleClick, paying $3.1bn for the online display advertising company.Yahoo has also been seeking to bump up its dealmaking outside its core search advertising business. Last week it agreed to pay $680m for the 80 per cent it does not own of Right Media, which operates an online advertising exchange, in a deal aimed at hitting back against Google’s growing dominance of the online advertising services business.Microsoft has complained that the acquisition of DoubleClick would give Google almost monopolistic powers in search advertising online, with the power to dictate terms to online publishers and service providers.However, any Microsoft/Yahoo merger would probably attract the attention of anti-trust regulators.The merger speculation comes shortly after the exit of Christopher Payne, who led Microsoft’s efforts to compete with Google and Yahoo in internet search.

Risk Management y análisis de escenarios

Comenzamos hoy en clase el tema de la metodología de escenarios. Entre otras cosas compartimos experiencias y llegamos a una conclusión preliminar: se trata de una herramienta vital para un mundo en el que las capacidades de cómputo de las nuevas tecnologías quitan muchas ventajas competitivas.

Por otra parte, la creciente incertidumbre que existe en distintas economías hace vital la implementación de dicha herramienta. Pero la sofisticación del análisis, y más cuando es computarizado, no quita el valor que le entrega el ser humano: el juicio.

Les comparto este post donde comenté un asunto reciente relacionado con esta temática. Son bienvenidos los comentarios.

Ecléctico: Arte + Ciencia + Técnica…+ARTE!