Pagar por ver

Hoy en la primer clase de valuación de empresas del curso de F2 hablamos de que una de las razones por las cuales una compañía decide encarar la compra o fusión de otra es para averiguar más sobre los negocios en los que se encuentra para

• aprender del negocio
  
• evitar una posible competencia

Esto muchas veces se engloba dentro de lo que se denomina “asimetría de la info”, y básicamente es lo que se llama en la jerga “pagar por ver”.

Esto es muy común en varias industrias. Generalmente una empresa grande y establecida prefiere pagar este costo antes que enfrentar mañana una posible comepetencia que no pueda rápidamente contener (al no entender el negocio, patente, secreto, etc). Existen ejemplos varios, los más tradicionales son Coca-Cola en otras épocas y mucho más reciente y en muchas oportunidades: Microsoft.

Muchas cosas se reflejan no solo en los libros de texto y en los diarios especializados sino en cosas mucho más mundanas y divertidas. Y sino me creen, les propongo recordar el glorioso “Comprenlo muchachos”

Si lo piensan por otro lado es bastante similar a comprar un call: se hace una inversión inicial para la compra de la compañía (pago de la prima) y cuanto más útil sea la información encontrada, ya sea para desarrollar nuevos productos/mercados como también para evitar mermas de ingresos por nueva competencia mayor será el payoff de la “opción” comprada.

Ahora, para valuar esta compañía a ser comprada lo ideal es mezclar la metodología basada en el flujo de fondos descontado con la valuación de opciones: eso es lo que da lugar a lo que se conoce como Real Options (opciones reales) tema que nos va a ocupar pronto tanto en clase como en el blog.

Y ya que seguimos con las citas a Homero, el verdadero gurú de las finanzas, les recomiendo prestar atención al análisis financiero que hace el gurú (vayan al 1:40 minuto o si esta en cuenta regresiva cuando falte 0:55 minutos) y fíjense como valuar en forma alternativa una opción.

Alejandro Salevsky Ezequiel Calviño Microsoft M&A Simpsons Real Options>

No tan frio para las acciones…

Allá, en ese lugar, parece que no hace tanto frio…

Y ese lugar parece ser la bolsa de valores argentina… (le estará diciendo que ahí, quizás, podrán calentarse un poco el pecho?)

Buenos Aires y todo el país esta sufriendo durante esta semana una ola de frio polar. Parte de los efectos de esta situación es una crisis energética: la falta de gas se esta haciendo sentir al punto que se esta suspendiendo el suministro a empresas aunque tengan un contrato con seguro de cortes, se esta restringiendo la exportación a Chile e incluso hoy a la mañana varias estaciones de GNC aparecieron sin disponibilidad de combustible.

Entre varias cuestiones surge la pregunta de que puede suceder con la valuación de las utilities energéticas argentinas en el mercado de valores. A priori la conclusión más simple parece ser la más errada: el valor de las acciones no se verán perjudicadas sino beneficiadas.

Esto se debe a que los analistas descuentan que la crisis energética, a la cual ya dan como un hecho, actuará como un catalizador del tan luchado ajuste de tarifas tal cual sugiere una nota publicada hoy en el Cronista. De esta manera los fundamentales tan castigados de dichas compañías cambiarán fuertemente previendo, según varios analistas de mercado, rentabilidades anuales de más del 20% en estos papeles. (Asumiendo que post-elecciones, para principios del 2008 estimativamente, se dará el ajuste de tarifas residenciales)

La pregunta es (y para punto extra en nota de cursada tanto de F1 como F2): ¿cómo analizarían la optimización del aumento? Es decir, ¿cómo encontrar el punto óptimo para el mercado en donde el beneficio en los fundamentales generados por el aumento de precios sea mayor que el efecto negativo derivado por la contracción de la demanda bajo la coyuntura económica de los próximos 12 meses?

Les copio algunas ideas de la nota:

[...] los analistas afirman que invertir en acciones energéticas, aún con una profunda crisis en puerta, resulta hoy una apuesta interesante. De hecho, se sostiene que la mayoría de estos papeles están hoy baratos, ya que se confía en que tarde o temprano el Gobierno termine autorizando una actualización de sus tarifas. Y la crisis, de hecho, es un factor que puede acelerar los tiempos. [...]

La realidad muestra que las compañías no están afectadas por la crisis, un tema que viene desde 2002, sino por tener tarifas pesificadas desde hace cinco años con costos que subieron a un ritmo superior a la inflación

Por ende, las expectativas de los inversores deben hoy estar puestas en la posibilidad que ese aumento se otorgue tras las elecciones de octubre. Las estimaciones de mercado, de hecho, hablan de que en los primeros meses del 2008 el Gobierno ya debería haber realizado un ajuste tarifario general.

Alejandro Salevsky Ezequiel Calviño Acciones crisis energetica Argentina

El Banco Patagonia va por su IPO

Ale Carrera nos pasó la siguiente nota que salió publicada ayer sobre el próximo IPO del Banco Patagonia. J.P. Morgan Securities es el Banco de Inversión que coordinará la colocación.

Muchas gracia Ale!

Si bien ya era vox pópuli en la City, la noticia sólo se confirmó ayer cuando el Banco Patagonia decidió poner en marcha el trámite para emitir acciones para ampliar su capital y colocar una porción entre los inversores.

La novedad surgió del comunicado que la entidad giró a la Bolsa de Comercio porteña, en el cual el tercer banco privado de capital nacional y décimo del sistema por patrimonio ($ 1096 millones, según el BCRA) detalló que hará una oferta primaria de 75 millones de nuevas acciones ordinarias y otra secundaria de hasta 125 millones de igual carácter.

La entidad financiera colocará esos papeles en Buenos Aires (aproximadamente 37,5 millones de acciones) y una cifra similar en la Bolsa de Valores de San Pablo (en la forma de BDR o certificados de depósito), con lo que se convertirá en el primer banco argentino en listarse en ese mercado. Y reservará 125 millones de acciones del actual capital para una “colocación privada en la forma de ADS en Estados Unidos”, lo que habla de potenciales interesados en ese país.

Los accionistas controlantes del Patagonia, los hermanos Jorge y Ricardo Stuar Milne, y Emilio González Moreno, están dispuestos a cederles a los bancos encargados de la colocación entre inversores una opción para comprar hasta 30 millones de acciones clase B adicionales de su propiedad, por lo que, si la operación se concretara en su totalidad, la venta supondría la cesión del 30% de las acciones ordinarias de la sociedad.

El banco buscará con su apertura a la Bolsa capital para afrontar una nueva etapa de su plan de expansión, aquel que después de la última crisis le permitió ganar fuerte presencia en la plaza local tras haber adquirido sucesivamente al Sudameris y el Lloyds Bank.

J.P. Morgan Securities será el coordinador global de la colocación, que se concretaría en un lapso de dos meses, según estimaban ayer en el mercado.

Parenlo que va a explotar!

El martes pasado La Nación publicó la nota, que transcribo abajo, del Wall Street Journal en la que se hace referencia al imparable crecimiento que viene acumulando la bolsa china.

La autoridad monetaria ya incrementó por cuarta vez consecutiva los tipos de interes para intentar de esta manera desalentar las inversiones bursátiles pero no ha tenido suerte hasta el momento.

¿Qué estrategia de inversión implementarían ustedes si vivieran en China y tuvieran US$ 50K para invertir?

SHANGHAI — El porfiado optimismo de los inversionistas chinos está causando dolores de cabeza a las autoridades del país, que aún no logran frenar una carrera bursátil alcista de 22 meses que tiene a varios analistas con los nervios de punta.

Ayer, las bolsas chinas hicieron caso omiso de un alza en las tasas de interés y un paquete de medidas que constituyen el intento más directo para calmar el entusiasmo de los inversionistas. El Indice Compuesto de Shanghai pasó una hora en territorio negativo antes de repuntar y cerrar con un avance de 1% a 4072,23 puntos, un nuevo récord. El indicador acumula un alza de 52% en lo que va del año.

El índice de Shanghai ha cuadruplicado su valor en menos de dos años y su capitalización de mercado se ha quintuplicado, para bordear los US$ 2,6 billones (un millón de millones). Los analistas señalan que el gobierno chino es renuente a desencadenar un desplome del mercado y que está al tanto de que la mayor parte de la inversión proviene de familias de clase media que son fundamentales para estimular las ventas de automóviles, viviendas e impulsar la economía en general.

Ahora, los analistas se preguntan cómo Beijing responderá a un mercado que incluso los inversionistas catalogan como una burbuja.

Jerry Lou, estratega para China de Morgan Stanley en Hong Kong, dice que el gobierno podría imponer un impuesto sobre las transacciones bursátiles o introducir alguna forma de ganar dinero mediante la venta de acciones, como las ventas al descubierto. El analista, no obstante, añade que es improbable que los líderes chinos impongan medidas drásticas si los inversionistas llevan los índices bursátiles a alturas aún mayores. “Mientras más espere el gobierno chino, más pasivos se volverá debido a que aumentará el costo de enfriar (el frenesí bursátil)”, afirma.

En la mayoría de los mercados, las alzas en las tasas de interés son más que suficientes para calmar los ánimos de los inversionistas, quienes temen una desaceleración económica. Un aumento en las tasas de interés a menudo perjudica a las acciones al elevar los costos de financiamiento de las compañías, entre otros motivos.

El alza de tasas en China, sin embargo, no ha disminuido el entusiasmo. Ayer fue la cuarta ocasión consecutiva en la que el mercado subió el primer día después de un aumento de las tasas de interés.

El incipiente sistema financiero chino limita la efectividad que los cambios en las tasas de interés tienen sobre la economía. El objetivo del alza decretada durante el fin de semana es restarle brillo a las acciones al aumentar el atractivo de los depósitos bancarios. Ahora, un depósito a un año ofrece un interés de 3,06 por ciento.

Ese interés, no obstante, está sujeto a impuestos por lo que los depósitos bancarios todavía no son una alternativa atractiva en un país donde la inflación anual bordea el 3%. Los préstamos a un año tienen una tasa de 6,57 por ciento.

Los ciudadanos comunes siguen prefiriendo las acciones y tal vez capten la indecisión de las autoridades. “El gobierno teme que el mercado haya subido demasiado rápido y también le preocupa que vaya a colapsar”, dice Yi Xianrong, investigador de la Academia China de las Ciencias Sociales, en Beijing. En público, el gobierno es “ambivalente”, dice, pero la gente “quiere ganar una fortuna de la noche a la mañana”.

A pesar de la creciente preocupación de Beijing, los inversionistas creen que el alza del mercado no se detendrá al menos hasta los Juegos Olímpicos del próximo año. “El gobierno quiere que el mercado suba. Quieren que la gente común gane dinero”, dice Xie Zhonghua, un trabajador de 53 años que fue despedido y que se dedica a la compraventa de acciones desde hace dos años.

Qi Yiqin, de 55 años, dice que la racha alcista podría durar hasta junio o julio y ha reducido su portafolio en un 70%. Su actual estrategia es comprar y vender rápidamente y confía en su capacidad de “correr cuando el mercado empiece a caer en forma precipitada”.

No obstante, con cerca de 100 millones de cuentas abiertas, incluyendo 310.000 abiertas el viernes, cualquier ola de ventas podría poner a prueba los límites del sistema.

Una de cal y una de arena

Más de una vez hemos hablado en clase sobre las ventajas y desventajas de cotizar en bolsa. Para algunas empresas este trade-off se inclina para el lado de ser una empresa pública como mencionábamos en Después de Edenor, MercadoLibre.com y en Más sobre el IPO de Edenor, y para otras, para el de dejar de serlo.

Este es el caso de Metrovías que el viernes pasado anunción una OPA. Transcribo la nota que salió ayer en lanacion.com:

Benito Roggio Transportes SA, la empresa dueña de Metrovías (MVIA) y controlada por el grupo empresario cordobés, lanzó ayer una oferta pública de adquisición de acciones (OPA) por el 25% del capital social y el 8,22% de los derechos a voto de las compañías que no están en manos del controlante, por un monto global de $ 10,6 millones.

Ofrece 3,12 pesos por acción, un precio que supone un “premio” del 36% respecto de la última cotización previa del papel (según el cierre de anteayer) en la Bolsa de Comercio, que fue de $ 2,29.

Según el comunicado enviado a la Bolsa, el plazo para aceptar la oferta se extenderá por 20 días hábiles bursátiles, a partir de la fecha de aprobación de la Comisión Nacional de Valores. Una vez vencido, se abrirá un segundo período de cinco días para los accionistas que hubieran quedado afuera. La oferta cambió la tendencia del papel en la plaza. La acción estaba siendo castigada por los conflictos gremiales que enfrenta la empresa (perdía 2,6%), pero en los últimos 15 minutos de rueda acumuló una ganancia del 30,57%, para quedar a $ 2,99.

Roggio logró los fondos para el rescate mediante la reciente emisión de una obligación negociable de Clisa a 5 años, por la que captó US$ 100 millones al 10 por ciento.

“La acción tenía una muy pobre performance, especialmente tras la devaluación y la caída de los contratos. Cuando se salió a cotizar la idea era revaluar la compañía, pero esa expectativa no se cumplió y se decidió dar por terminada la experiencia”, dijo el vocero de la compañía, Juan Ordóñez.

Alejandro Salevsky Ezequiel Calviño Condensador de Flujo UCA Finanzas II MercadoLibre com Edenor IPO Metrovias OPA Roggio

Microsoft se mete de lleno en Online Advertising

          Hoy se dio a conocer la confirmación que Microsoft (http://www.microsoft.com/en/us/default.aspx) entra de lleno en el negocio de la publicidad Online, a través de la compra de aQuantive (http://www.aquantive.com/). El desembolso es nada menos que 6.000 BU$S Cash. Seguramente ahora recordarán la cantidad de veces que dijimos porque las empresas de IT, Internet, etc.,  ponderan enormemente el hecho de mantener la liquidez y su flexibilidad en todo momento, para justamente tener ese margen de acción en oportunidades como esta.  

          El NY Times aborda la nota comentando que es la mayor adquisición que realiza MSFT en su historia (http://www.nytimes.com/2007/05/19/business/media/19soft-web.html?_r=1&hp&oref=slogin), y que esta compra los ¨pone en el juego¨, algo que desde adentro de la empresa nunca dudaron que harían. El monto ofrecido es de 60 U$S por acción, un 85% más de lo que vale hoy. 

           El comportamiento de la acción de MSFT en el día fue similar al observado cuando se rumorearon los sondeos que estaría haciendo MSFT para comprar Yahoo: hasta el momento, faltando una hora para el cierre de la NYSE, desciende aprox 1%.

(http://finance.yahoo.com/charts#chart3:symbol=MSFT;range=1d;indicator=dividend+split+volume;charttype=line;crosshair=on;logscale=on;source=undefined)

Después de Edenor, MercadoLibre.com

De la mano de J.P. Morgan y Merrill Lynch & Co como underwriters, MercadoLibre Inc. (MercadoLibre.com), empresa en la cual E-Bay (EBAY) es accionista, comenzó el viernes pasado su proceso de IPO en el NASDAQ con miras a levantar hasta US$ 100 millones.

Comparto la siguiente nota que publicó DowJones en la que se plantea un muy interesante explicación de por qué empresas como Edenor y MercadoLibre.com (en breve MELI) deciden llevar su IPO a los Estados Unidos.

Taking advantage of strengthening market conditions for initial public offerings, Argentine online auction platform MercadoLibre Inc. announced last week its intention to raise $100 million through an offer of common shares on the Nasdaq stock exchange.

The MercadoLibre IPO follows that of Argentine power distributor Edenor SA (EDN), which went public in New York and Buenos Aires last month, and is part of a trend that has seen 69 companies go public so far this year in the U.S.

MercadoLibre’s IPO plans reflect international investor appetite for emerging market equities amid high liquidity and low interest rates. Yet its Wall Street- only listing strategy also shows the limits of the anemic local market.

“Argentine companies prefer to go public abroad because the Buenos Aires stock exchange lacks liquidity,” said Ruben Pascuali, a trader with Mayoral Bursatil, a brokerage in Buenos Aires.

Indeed, the average daily trading volumes on Argentina’s Merval market range between $20 million and $30 million.

This explains why Edenor offered 38% of its share capital in New York and a mere 10% in Buenos Aires in what was the first important initial public offering since 2000, analysts say.

The Argentine market wouldn’t have had the resources needed to carry an IPO the size of Edenor’s, which raised about $330 million and gave the company a market value of $770 million, Pascuali said.

“Furthermore, Argentine investors prefer to buy shares abroad as they still keep most of their savings outside of the country,” he said.

Nasdaq: A Natural Market For eBay’s Latin America Partner

Against this backdrop, and given MercadoLibre’s partnership with U.S. e-commerce giant eBay (EBAY), analysts say the Nasdaq represents a natural choice for MercadoLibre’s market debut.

In 2001, eBay became the Argentine startup’s major shareholder, with a 19.5% stake in a deal that saw MercadoLibre taking over eBay’s Brazilian unit, Ibazar.

By then, the company, which was founded in 1999 by Marcos Galperin, an Argentine graduate of Stanford University, had already been through two fundraising rounds. It had snagged as much as $54.1 million from a group of investors including JPMorgan Partners, Goldman Sachs (GS), GE Equity and Banco Santander Central Hispano (STD).

In its IPO prospectus, MercadoLibre said the agreement governing its strategic alliance with eBay expired on Sept. 24, posing the risk that eBay might become a competitor.

But the U.S.-based IPO appears to come with eBay’s full support, suggesting the U.S. company might not enter the Latin American market on its own.

“As a minority stakeholder and strategic partner of MercadoLibre, we are very excited and supportive of their IPO,” said eBay spokesman Hani Durzy. “eBay looks forward to continuing its relationship as a stakeholder and partner in the near future.”

Indeed, analysts believe eBay might actually use the IPO to increase its stake in MercadoLibre.

“Such an eBay move would make a lot of sense and would increase MercadoLibre’s market appeal,” said Francis Gaskins, president of Los Angeles-based research site IPOdesktop.com.

MercadoLibre said in its prospectus that it will use the IPO’s proceeds to repay eBay for an outstanding $9.1 million loan and to fund further expansion, including some acquisitions.

MercadoLibre has established a presence far outside of Argentina, reaching clients across South and Central America.

In 2006, its sales grew 84% to $52.1 million, with $1.1 million net profit. This was almost half of the $2.4 million it reported in the same period a year earlier, due to a fading tax credit. Operating income increased to $5.4 million from $800,000 the year earlier.

With these results, MercadoLibre is poised to have a successful IPO, said IPOdesktop’s Gaskins.

“It generates profit and top revenue growth and it’s a leader of its own market segment,” he said. “With these characteristics, the company is better off…going public in the U.S., where there’s more liquidity.”

Alejandro Salevsky Ezequiel Calviño Condensador de Flujo UCA Finanzas II MercadoLibre com Edenor IPO

Covered Call Pampa

La semana pasada salió en El Cronista una nota donde comentaba la posibilidad de realizar lanzamientos cubiertos (combinar la compra de acciones con el lanzamiento de un call sobre esas acciones) para poder hacer rendir mejor el dinero dada la coyuntura actual del mercado local de bajas tasas de interés. El mismo, a modo de ejemplo, explicaba una operación con Pampa Holding (PAMP) que les paso a describir:

Hoy, 16 de Mayo, compran 10.000 acciones de Pampa a $ 2,74 por acción y lanzan 100 calls (lote de 100 acciones) a precio de ejercicio $ 2,74 a junio (el próximo vencimiento de opciones es el tercer jueves de ese mes), por el cual se cobra una prima de $ 0,125 por acción. Si la inflación pronosticada es de 12% para este año y el spot price al vencimiento es de $2,80 por acción, cuál es la TNA nominal y real que obtiene el inversor por la operación.

EL PRIMERO que responda correctamente se lleva +1 punto para el parcial! (Finanzas II)
AHH me olvidaba, ANTES del próximo LUNES a las 23:59 hs

El reino del revés

“Vamos a ver como es… el reino del revés” cantaba María Elena Walsh, en una de sus canciones más conocidas. Y no es para menos… ¡es argentina!

He aquí un ejemplo en un artículo publicado el viernes en LANACION de cómo en nuestro país se rompen algunas reglas que afuera funcionan como la ley de la gravedad.

Es de esperar el costo del financiamiento que recibe el Estado (que nunca quiebra) sea el menor entre todos los costos de financiamiento en el país.

Vean lo que ocurrió…

El mercado le presta al Gobierno más caro que a las empresas

El Gobierno convalidó ayer una tasa de interés del 8,44% anual al vender entre inversores un bono por 750 millones de dólares, a pagarse íntegramente en 10 años.

La buena nueva es que se trata de un rendimiento levemente inferior al que le habían cobrado hace un mes, cuando colocó la versión I del mismo título. En aquel entonces lo emitió a un precio de corte de US$ 903 por cada 1000 a emitirse en Bonar X, y ayer lo hizo a US$ 909.

La mala es que el precio que le están demandando por esa financiación es superior al que consiguen algunas empresas privadas, lo que es contrario a la literatura económica básica a la que adhieren muchas calificadoras de riesgo: dice que el riesgo soberano (el diferencial de tasa que paga el gobierno de un país) hace las veces de “piso” a la hora de marcar el costo del financiamiento en un mercado, un enunciado que la realidad argentina pone en jaque.
El dato surge de comparar la tasa de interés a la que se financiaron esta semana Alto Palermo (APSA) y Transportadora de Gas del Sur (TGS) por emitir bonos comparables al que ofreció ayer el Gobierno: todos están nominados en dólares y vencen en 10 años (aunque el título de TGS realiza pagos parciales de capital desde el séptimo año y los otros son bullet , es decir, se abonan íntegramente al finalizar).

Pero mientras el Ministerio de Economía debió emitir el Bonar X con una tasa de descuento del 8,44% por los US$ 750 millones colocados, APSA y TGS (que vendieron 120 y 500 millones de dólares, respectivamente) pudieron hacerlo al 7,875 por ciento.

“Como señal es preocupante. Es evidente que los inversores piden una prima de riesgo adicional respecto de los privados, lo que demuestra que el superávit fiscal es condición necesaria para que te evalúen mejor, pero no suficiente”, opinó el analista Rafael Ber, de la consultora Argentine Research.

“Está claro que estamos desafiando nuevamente a la teoría. Mi sensación es que le están cobrando al Gobierno una sobretasa de entre un punto y un punto y medio, que no está vinculada con el riesgo crediticio sino con la sensación de que aquí todo puede ser manoseado”, evaluó por su parte Eduardo Blasco, presidente de la consultora Maxinver, en obvia alusión al denominado “efecto Indec”.

El analista agregó como factor de sobrecosto la imposibilidad de emitir y realizar pagos en el exterior ante la posibilidad cierta de embargos activados por los bonistas que mantienen papeles argentinos impagos por más de US$ 20.000 millones. “Por eso, en algún momento será una cuestión que deberá atenderse, como la deuda con el Club de París, porque creer que no cumplir no tiene costos es ilusorio”, insistió Blasco.

La subasta de ayer pareció además mostrar que el Gobierno ha perdido timing: las últimas dos emisiones (justamente, las del Bonar X) coincidieron con malos días de mercado (caídas globales en las bolsas y en los bonos de deuda de países emergentes), lo que ayudó a incrementar el costo de las emisiones locales.

En ese sentido, se sabía que la colocación de ayer no sería holgada, ya que el riesgo argentino se desenganchó desde hace varias semanas de la mejora emergente, pero el mercado había especulado con un rendimiento más cercano al 8,30%, considerando que la segunda emisión de un título suele ser mejor recibida que la primera porque agrega liquidez al producto y, por lo mismo, da a los inversores más facilidad sobre su negociación secundaria futura.

En el Ministerio de Economía optaron por ver la parte llena del vaso: argumentaron que el monto de suscripciones presentadas, que en abril había sido de dos veces, ahora creció a 2,5 veces (US$ 1508 millones de entonces, frente a los US$ 1862,2 millones de ayer).

“La consideramos una colocación exitosa porque la tasa no registró mayores cambios y se incrementó la demanda“, transmitió una fuente de esa cartera, que además recordó que, a la hora de captar la atención de los inversores, la Argentina debió competir con “otro importante país emergente que realizó una colocación”. Se refería a la emisión que hizo ayer Brasil, que captó 750 millones de reales con un bono global en su moneda, con vencimiento en 21 años y que tendrá un rendimiento del 8,938 por ciento.

Lo positivo del caso es que, dadas las positivas proyecciones fiscales y las emisiones ya realizadas (por las que se aseguró unos US$ 3100 millones en efectivo), el Gobierno sólo necesitaría unos US$ 1500 millones para cerrar el año financiero en curso, con lo que sus desavenencias con el mercado hasta ahora sólo tienen un sobrecosto que podría calificarse de marginal.

Brasil a punto de ser investment grade

En consonancia con la temática desarrollada en la clase del miercoles, les copio un artículo publicado por Infobae Profesional que nos alcanzo Juan Ignacio. Gracias!

Brasil, a punto de lograr la evaluación investment grade

La calificadora Fitch Ratings subió la evaluación de la deuda pública brasileña a un punto por debajo del status investment grade. Las principales razones de este cambio de valoración fueron la “prudente política macroeconómica y el crecimiento del ahorro doméstico”.

[...]

La calificadora de riesgo mejoró el grado de la deuda brasileña a largo plazo y las tasas de cambio local de BB a BB+, el paso anterior a convertirse en BBB.

“La acumulación de reservas en u$s36.000 millones desde principios de año son un ejemplo del fuerte crecimiento de la balanza comercial brasileña y su solvencia para enfrentar shocks externos” aseguró Shelley Shetty, analista de Fitch.

En los últimos meses Brasil ha desplegado una campaña para mejorar su calificación entre las agencias de rating internacionales.

Fitch es la primera de las tres calificadoras de riesgo más importantes que le otorga a Brasil el status de BB+. Standard & Poor’s y Moody’s todavía mantienen la deuda brasileña en el estado anterior. (Reuters)